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贵州仿真军用模型深耕军事仿真行业华如科技:地位领先逐渐步入规模化扩张期

来源: 发布时间:2022-12-08 15 次浏览

  北京华如科技股份有限公司成立于2011年,面向国防建设和工业发展,提供“仿真+”全场景解决方案和“一站式”产品及技术服务,是国内为数极少的以军事仿真为主营业务的民营企业之一。

  公司以军事仿真为主线,依托平台、模型、数据三大基础工程,紧贴作战实验贵州仿真军用模型、模拟训练、装备论证、试验鉴定、综合保障的仿真需求,开展产品研发和技术服务,形成一系列面向部队的军事仿真应用产品。

  公司系国防科技大学仿真专业联合培养基地以及中国仿真学会装备运用实验与训练仿真专业委员会的理事单位,也是在军事仿真的标杆计划仿真预先研究重大项目中标的民营企业。从千万级以上的仿真项目合同总额来看,公司在民营企业中处于领先水平,在军方和国防工业 各界的口碑较为良好。

  实控人李杰本科毕业于清华大学计算机工程与科学专业,硕士毕业于中科院计算机软件专业。实控人韩超本科至博士一直就读于国防科技大学,硕博期间主要研究方向为高层体系架构,属于仿真领域国际标准(IEEE1516)。毕业后韩超在北京系统工程研究所工作,主要从事危机模拟推演方面的学术交流与活动,进而对国际军事形势及军事仿真未来的发展趋势具有较清晰的了解与判断贵州仿真军用模型

  从军事仿真市场细分看,公司做到了战略、战役、战术、系统、信号仿真市场“从天到地”各仿真层级的垂直全覆盖以及从作战实验、模拟训练、装备论证研制、试验鉴定到综合保障五大应用领域的横向全覆盖;从军事仿真的用户看,公司完成了对于军委、战区、各军种、军科、国防大学和国防科技大学等军方和航空、航天、电子、船舶、兵器、核工业等国防工业部门的全覆盖;从市场分布地域看,公司实现了中国行政区域全覆盖。

  技术开发:公司提供的技术开发是以军事仿真系统的定制开发为主,辅以虚拟现实和数据应用系统开发。技术开发主要针对客户个性化需求,基于基础软件产品为用户定制研发其需要的应用系统,该业务为公司主要的收入来源。

  软件产品:公司提供的软件产品包括基础软件产品和应用软件产品。公司的软件产品业务是将公司已经研发完成的基础软件产品和应用软件产品向客户直接销售。

  基础软件产品是仿真系统开发和运行的基础工具软件,既是公司对外提供技术开发的基础工具,也可以作为产品直接销售给客户,支撑客户完成仿真系统的研制和运行贵州仿真军用模型

  应用软件产品是公司根据客户群的共性应用需求,在基础软件产品的基础上,研发应用模型和应用软件组件,最终集成为直接能支撑用户应用的软件产品。

  商品销售:公司为用户提供整体解决方案的过程中,在软件产品销售和技术开发之外,有时还需要为客户搭建硬件环境。在该类项目实施中,公司会根据用户的使用需求,采购计算机、服务器、存储设备、显示设备等硬件设备,再销售给客户以获得产品销售收入。

  技术服务:包括公司为客户提供系统建设的方案咨询、向客户提供产品销售和技术开发合同约定的培训条款以外的培训、为客户的课题提供仿真计算服务、为客户的项目和技术论证提供支撑服务、应客户需求为其项目执行提供技术保障、向客户提供先进仿真技术培训等。

  公司面临的产业环境持续向好,凭借较强的自主研发及创新能力,以及在各应用领域积累的丰富经验和对客户需求的深刻理解,通过有效的市场开拓和客户渗透,实现了公司业务的快速发展。

  公司2022年上半年实现收入约 1.53 亿元,同比增长 82.06%,归母净利润约-0.37 亿元,亏损同比收窄约 0.16 亿元,依托于自身技术优势,公司不断完善产品功能、拓展客户规模、拓宽仿真技术开发服务领域,公司收入端继续保持快速增长态势。

  从各项业务收入占比来看,技术开发业务是公司主要的收入来源,商品销售业务因客户对模拟仿真设备等硬件需求的增长以及公司自身综合能力的增强,收入占比显著提升,技术服务整体规模相对较小。

  技术开发业务收入保持较大规模,但因 20 年以来内公司承接的部分项目实施难度有所提升,相应投入加大,导致其毛利率小幅下降,拉低了综合毛利率水平;

  商品销售业务毛利率较低,保持在 20%左右。但2020年以来,商品销售业务随着客户对于硬件需求不断增加,收入规模增长明显,拉低了整体的毛利率水平。

  公司管理费用率、销售费用率、研发费用率均稳中有降,主要系公司管理效率有所提高、与客户合作关系较为稳定。2021年公司管理费用率、销售费用率和研发费用率分别为12.6%、8.6%、19.7%,公司管控能力良好,未来盈利空间有望继续扩大。

  公司于2022年 6 月 23 日以 52.03 元/股发行 2637 万股上市,募资资金约 13.7 亿元用于新一代实兵交战系统、复杂系统多学科协同设计与仿真试验平台、共用技术研发中心的建设以及补充营运资金。公司募集资金投资项目均围绕所处行业和主营业务开展,是在继承公司现有业务的基础上,按照公司业务规模发展和技术研发创新的要求,对现有业务进行的提升和拓展:

  新一代实兵交战系统是对公司现有军事仿真业务模拟训练方向的拓展,是对现有激光技术体制的实兵交战系统研制生产的深化和强化;

  复杂系统多学科协同设计与仿真试验平台作为工业仿真领域的基础软件平台产品,是公司核心技术领域向工业仿真方向的深化和拓展;

  通过实施本次募集资金投资项目,公司将提高研发实力、完善技术研发体系、增强自主创新能力,更加坚定地走国产自主可控的创新发展道路,实现产品在陆、海、空、天、电、网等领域的横向覆盖以及在信号、系统、体系等不同层次的纵向覆盖。

  项目成功实施后有利于扩大公司业务规模,提高公司产品成熟度,形成更明显的规模优势、技术优势和产品优势,提升公司的盈利水平和核心竞争力。

  目前世界各国均认识到仿真技术在军事领域的巨大作用,将军事仿真领域的竞争视为现代化战争的“超前智能较量”,并把建模与仿真看作“军队和经费效率的倍增器”和影响安全及繁荣的关键技术之一。美国国防部在 90 年代就将建模仿真列为国防关键技术,并计划在1996 年至2001年投资5.4亿元贵州仿真军用模型

  与发达相比,我国军用仿真技术前期投入不足,但受重视程度日益加深。“十三五”以来,全军装备试验鉴定改革中明确提出用仿真来替代部分实装和配试系统的要求,大力推进 LVC 试验、LVC 训练,预计“十三五” 期间每年该项军费支出将达数十亿元。

  随着军队建设、装备发展、军费投入的增加,有效需求一直呈现快速增加的趋势,现在的矛盾仍然是旺盛的需求和相对落后的技术研发能力和供给保障的矛盾,这是公司多年来在人员数量、业绩规模、研发投入方面一直持续增长的核心动因,也是军事仿真业务在未来仍能持续快速发展的基本行业逻辑。

  全球军费开支持续上升,2021年突破 2 万亿美元。近年来,地区局部冲突不断,朝核试验、英国脱欧、中美贸易战、新冠疫情等一系列事件亦使世界政治军事形势愈发紧张,多国已开始通过提高军费投入以应对全球局势的不确定性。

  根据斯德哥尔摩国际和平研究所(SIPRI)数据,2021年全球军费开支突破 2 万亿美元。

  “十四五”规划提出要“加快国防和军队现代化,实现富国和强军相统一”,并进一步提出了加 快军事理论现代化、加快武器装备现代化等若干具体举措。军事仿真软件应用作为我国国防信息化进程的关键环节之一,囿于历史原因其发展基础仍相对薄弱。

  鉴于我国军队目前整体正处于由机械化向信息化转变的过程中,未来提升空间巨大。2010 年以来,我国装备费在军费中的占比逐年提升,足见对武器装备现代化的重视,中国国防费整体规模保持稳步增长,支出结构持续优化。

  实现富国和强军相统一,意味着国防和军队建设投入将长期保持增长态势,公司所服务的领域恰在其中,将随着政策带动直接获益,公司业务所处的行业的项目和经费来源充足,源头有足够保证。其次,“十四五”规划中关于实现规划目标的若干举措,与公司的业务方向关联度较大,随着后续各领域的项目落实,公司未来持续发展有足够的增长空间:

  历史和实践经验表明,支撑作战理论创新的作战实验,离不开仿真技术支持。我国陆军“跨 越”系列演习贵州仿真军用模型、美军的“红旗”系列演习等贵州仿真军用模型,无不是在仿真支持下得以完成的。发展先进作战理论,必将通过带动军方作战实验需求的增长,推动公司以仿真为支撑的作战实验业务快速发展。

  “十四五”规划关于军事训练的指示都强调了训练实战化和联合训练的重大意义。在非战争条件下开展实战化训练,本身就是对战争模拟和仿真需求的体现。

  信息化条件下的联合作战,作战要素的交连程度和作战复杂度空前提高,模拟训练越来越成为实战化和联合训练的重要形式。唯有通过仿真模拟、“近似实战”、“实兵实装非实弹”的对抗训练才能得以实现,因此必须大力发展模拟训练手段和条件建设。

  装备发展的目标、路线和步骤,必须通过装备论证来确定,装备论证定性与定量相结合的要求,必须通过仿真手段来实现。发展出来的装备是否达到论证的指标要求,能否提高体系作战能力,均需要通过试验鉴定来检验和评价,而试验鉴定的条件构设和开展,都离不开仿真技术的支持。公司以仿真为支撑的装备论证和试验鉴定业务有足够的增长空间。

  计算机仿真行业所提供的产品包括计算机仿真技术的工具软件、硬件系统和仿真应用系统服务。计算机仿真行业的上游行业主要为计算机、计算机软件以及电子元器件的制造业。

  计算机仿真行业的下游行业是计算机仿真行业的目标市场,包括国防军工领域、工业领域及其它领域。公司所在的军事仿真行业即为计算机仿真技术在国防军工领域的应用。

  根据简氏防务《全球建模与仿线 年仿真军事训练系统全球市场为 130 亿美元,10 年后市场总额有望达到 1216 亿美元贵州仿真军用模型,十年复合增长率为 25%。

  按地区分类来看,亚太地区在2016-2025年预计花费 426 亿美元用于模拟和虚拟训练,占据全球军事模拟和虚拟训练市场 25.3% 的份额,中国市场作为亚太地区市场的重要组成部分,市场前景广阔。

  我国军用计算机仿线 亿。从产业规模角度看,系统仿真市场呈现了高速增长性、广泛扩展性等特征,尤其是在军工、交通、教育贵州仿真军用模型、通信、医学、能源等行业改革发展的强劲需求拉动下,系统仿真行业规模呈现大幅扩张态势。

  根据智研咨询数据,2022年我国军用计算机仿真(软件)行业市场规模将达到 133.1 亿元,同比增 长 7.3%,预计到2026年行业市场规模将达到约 170 亿元。

  目前我国计算机仿真行业正处于市场化发展期,从业公司数量众多但普遍起步较晚,规模较小,以代理进口产品和系统集成为主,自主知识产权含量不高。现阶段国内计算机仿真行业的主力厂商大多业务重心都偏向国防军工领域,缺少核心龙头企业引领产业发展,行业集中度不高。

  根据公司军用收入和军用计算机仿真软件产品及服务市场的规模祖略测算公司市占率,可以发现公司近年来市占率水平不断提升,竞争能力不断加强。

  民用市场被进口产品占据大量份额贵州仿真军用模型。计算机仿真技术在国内的应用包括军用和民用两个领域。在开放的民用市场,国外的 NI 公司、dSPACE 公司、思博伦公司、安捷伦公司和 CAE 公司等凭借产品技术的先进性和发达的市场销售网络,在相应市场处于优势地位。进口产品占据了国内计算机仿线%的市场份额。

  军用市场由于涉及国防安全,壁垒相对较高。在国防军工、核能源、航空航天以及其他核心技术等军用领域,受国防安全和国外禁运等多重影响,国外企业和产品受到很大限制,难以直接进入。拥有国防军工资质、特别是具有一定自主创新能力的国内厂商可以凭借自主 产品和贴近终端用户的个性化服务参与竞争,具有相当的竞争优势。

  军品科研生产行业资质、技术等壁垒较高,为提高稳定性、可靠性和保障性,以及降低成本,缩短周期,提高维护升级的效率和效益,军工产品一般由原研制厂家保障后续生产供 应。以2020年前二十大客户为例,其中有 16 名系公司老客户,公司已逐渐成为军方强有力和可信赖的优质供应商,对于客户黏性较高。

  综上所述,因国外企业受军事仿真技术保密限制,较难直接参与国内军事仿真领域的竞争,公司作为国内为数极少的以军事仿真为主营业务的民营企业之一,在仿真领域的品牌认同度处于梯队,行业地位领先。

  公司高度重视研发投入,近年来研发费用率保持在20%左右。信息化条件下,军事变革进程加速,不断出现的无人化、智能化、去中心化、非对称等现代战争需求要求军事仿真必须适应新的形式要求,不仅要技术创新,更需要应用和服务模式的创新。

  自成立以来,公司建立了鼓励创新的机制,使得研发投入得以高效地转化为相应成果,丰富了公司的技术积淀,增强了公司的技术优势。截至目前,公司及其子公司已拥有 58 项专利和 389 项计算机软件著作权,均与军事仿真相关。

  业务需求导向的创新机制:公司坚持由业务部门提起研发需求,围绕业务开展过程中实际问题,进行相关技术的深入研究,该机制保障了创新项目的实用性贵州仿真军用模型,有效提高了公司研发投入的转化率。

  市场化的激励机制:公司建立了技术研发成果转化的激励奖励制度,同时将创新性成果作为研发人员及业务部门人员的考核指标之一,以此调动公司各部门员工从事科技成果转化工作的积极性。

  完善的人才培养机制:公司为人才提供富有市场竞争力的薪酬,并建立了内部招聘竞聘、绩效管理、员工发展与晋升管理等一系列管理制度。

  核心技术贡献主要收入及毛利。从公司毛利构成来看,2018 年至 2021 年公司核心技术收入对应的毛利占毛利总额的比例分别为 97.6%、92.2%、83.4%和 89.0%。2021年公司核心产品产生收入占总收入比例达到 74.1%,两者均保持较高水平。

  研发成果重用率和可推广度快速提升。由于应用软件在一次研制成功后即可形成大批量的采购需求,公司持续挖掘和分析军方、国防工业和公共安全领域客户的共性需求,使得公司单一订单的研发成本进一步摊薄,有利于公司业务规模和利润率的进一步提升。

  近年来,公司基础软件产品少量增加,但公司项目数量迅速上升,研发成果重用率和可推广度提升较快。

  具体来看,2018年初公司拥有基础软件产品数量共 75 个,截至当前,公司及其子公司新增基础软件产品 50 个。

  在新增基础软件产品较少的情况下,公司2018-2021年分别取得 182、278、329、331 笔订单,上述订单数量的增长部分归功于项目成果的重用率和可推广度的提升。

  公司仿真应用软件产品进入规模化扩展期的前提是公司的基础软件经过应用打磨已经相对成熟,并且基本能够覆盖各种应用的基础共用需求。

  经过长期积淀,公司对军事需求的理解和梳理成果以及仿真应用产品的谱系规划已经大体完成。近年来仿真应用软件成果加速落地,2011年至2017年间公司取得著作权的仿线 个,呈现明显增长态势。

  在前述基础上,未来公司综合技术能力有望得到进一步提升,相应软件产品经过不断迭代和市场验证,有望逐步进入规模化扩展阶段。

  积极拓展民用市场,进一步打开市场空间。公司致力于将军事仿真市场成果转化到交通物流、城市管理、应急反应、电力、金融等国民经济领域。

  近年来民用业务收入占比有所上升。尽管目前规模仍然较小,但是基于公司多年的军事仿真技术和产品积累,公司民用产品的质量和技术水平较高,产品可持续性较强,未来有望进一步打开市场空间。

  公司依托军事仿真积累的建模仿真、虚拟现实、人工智能等技术,利用软件平台、研发工 具等技术成果,以期实现军用向民用的应用转化。

  从技术本身而言,军用和民用仿真的基础技术是共用的,公司民用产品的研发均以军事仿真积累的建模仿真、虚拟现实、人工智能等技术为基础,对已有的平台和系统进行业务功能改进和更新,使其能够满足民用领域的不同要求。

  由于公司的客户为各类涉军单位,其需求通常受到国防支出预算、国际安全局势、国内外政治、军队改革、采购程序等诸多因素影响,如果未来发生不利变化,公司所处行业可能受到较大冲击,导致公司业绩存在下滑风险。向民用市场拓展不仅对冲了行业不确定性带来的风险,而且能够牵引民用市场释放大量增量空间,给军工企业带来长足、广阔的成长空间。

  民用赛道利润率高,向民用领域拓展有利于公司提升综合毛利率。与聚焦民用领域的公司相比,公司各细分业务毛利率略低,这主要是由于涉及军品的业务具有一定的技术难度和复杂性,研发投入的需求相对较高,导致毛利率相比民品较低。未来随着公司民用收入体量的进一步扩大,其综合毛利率有望进一步提高。

  技术开发业务:该业务是公司的核心收入来源,公司作为国内少数聚焦军工仿真的民营企业,核心产品技术皆为自研,客户粘性较高,我们认为公司该业务未来仍将保持快速增长,预计该业务2022-2024年的增速分别为33%、32%、30%。

  由于该业务存在一定的定制化需求,并且公司为保持竞争优势可能适当压缩项目利润,该业务毛利率将有所下滑,预计该业务2022-2024年的毛利率分别为68%、67.5%、67%。

  商品销售业务:行业下游客户对于软硬一体化产品需求不断上升,公司和软件一同销售的硬件产品尤其是专用设备和软件产品相辅相成,具备一定的竞争优势,该业务未来将保持快速增长,预计该业务2022-2024年的增速分别为32%、31%贵州仿真军用模型、30%。公司该业务由于销售的产品主要以硬件为主,毛利率较低,预计该业务2022-2024年的毛利率分别为23%、22.7%贵州仿真军用模型、22.4%。

  软件产品业务:软件产品能够体现公司的核心技术壁垒,公司不断加强软件研发,软件成果复用率提升,逐渐步入规模化扩展期,预计该业务2022-2024年的增速分别为40%、35%、32%。伴随软件产品趋于成熟,毛利率有望进一步提升,预计该业务2022-2024年的毛利率分别为81.7%、81.7%、81.7%。

  技术服务业务:该业务主要为客户提供课题论证、技术咨询等,整体规模较小贵州仿真军用模型,预计该业务 2022-2024年增速分别为15%、10%、5%,毛利率保持相对稳定,预计2022-2024年的毛利率分别为72%、72%、72%。

  研发费用率:研发投入对于软件开发以及公司技术壁垒的夯实至关重要贵州仿真军用模型,公司聚焦的军事仿真技术需要不断更新迭代以满足下游客户的多样化需求,公司未来将持续加强研发端投入,预计2022-2024年的研发费用率分别为20.66%、20.16%、19.56%。

  销售费用率:考虑到公司未来将向民用领域积极拓展,销售体系投入将有所提升,预计2022-2024年的销售费用率分别为9.6%、9.1%、8.6%。

  管理费用率:仿真行业是技术密集型行业,随着公司业务的快速发展,人员规模上将有所扩充,预计公司2022-2024年的管理费用率分别为13.08%、12.58%、12.08%。

  我们选取霍莱沃、中科星图、航天宏图、中望软件作为可比公司进行估值,给予2022年55 倍 PE,目标价 78.49 元/股。

  军事仿真技术更新迭代较快,若公司研发成果不及预期,无法保持自身核心技术壁垒,将会对公司未来发展产生影响。

  近年来公司不断向民用领域拓展,民用领域进入壁垒相对较低,公司将面临更加激烈的竞争,若拓展不及预期,短期内可能会造成投入产出不成正比。

  公司有136.11万股一般股份及机构配售股份将于2022年12月23日上市流通,预计占解禁前流通股的5.44%,占解禁后流通股的5.16%,占总股本的1.29%,该解禁事项可能对公司股价表现产生影响。

  公司存货中的劳务成本主要是软件开发中发生的尚未结转的成本,在存货中占比较高,相关成本结转可能对公司业绩产生一定的影响。

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